{"id":276,"date":"2016-01-30T18:21:51","date_gmt":"2016-01-30T17:21:51","guid":{"rendered":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/wordpress\/?p=276"},"modified":"2016-02-02T11:53:10","modified_gmt":"2016-02-02T10:53:10","slug":"dionicko-drustvo-ili-privatna-tvrtka-stoljetna-poduzetnicka-dilema","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/en\/dionicko-drustvo-ili-privatna-tvrtka-stoljetna-poduzetnicka-dilema\/","title":{"rendered":"Dioni\u010dko dru\u0161tvo ili privatna tvrtka – stoljetna poduzetni\u010dka dilema"},"content":{"rendered":"
(objavljeno u \u010dasopisu Poslovni savjetnik, listopad 2007)<\/span><\/p>\n

Dioni\u010darstvo je povijesni san velike ve\u0107ine poduzetnika. Stvoriti tvrtku sa minimalnim sredstvima, vlastitim je naporima dovesti do srednje velikog ili velikog poduze\u0107a. Slijede\u0107i logi\u010dni \u010din za pove\u0107anje vrijednosti \u2013 inicijalna ponuda dionica. San je to koji je jo\u0161 davne 1602. godine zapo\u010dela nizozemska brodarska kompanija \u00abDutch East India Company\u00bb, prvo dioni\u010dko dru\u0161tvo na svijetu.<\/strong>
\n<\/p>\n

Ove smo godine svjedoci svojevrsnog \u00abbooma\u00bb inicijalnih ponuda dionica i u Hrvatskoj. Sjetimo se samo primjera Fi\u017euli\u0107eve Magme ili Tedeschijevog Atlantica. Razlozi koje navode na\u0161i uspje\u0161ni poduzetnici su sli\u010dni \u2013 oja\u010danje pozicija na tr\u017ei\u0161tu, namicanje dodatnog kapitala za strate\u0161ko \u0161irenje i sl. Sli\u010dni razlozi pokre\u0107u i svjetske kompanije. Me\u0111utim, mnoge velike svjetske tvrtke i dalje su u privatnim rukama. One su mo\u017eda i organizirane kao dioni\u010dka dru\u0161tva, ali dionice su u rukama vlasnika i\/ili \u0161ire obitelji. Slu\u010daj je to npr. sa lihten\u0161tajnskom tvrtkom Hilti, \u010dije dionice su raspodijeljene me\u0111u \u010dlanovima obitelji. Ikea, Mars, Hallmark \u010destitke, samo su neki primjeri velikih kompanija koje su u privatnim rukama. <\/p>\n

Ostati privatno poduze\u0107e ili prodati dio ili ve\u0107inu investitorima, ovisi o mnogo faktora. Prije svega bitna je osobnost vlasnika kompanije. Individualci jakog ega, vizionarski tipovi koji vi\u0161e vjeruju vlastitom instinktu nego financijskim projekcijama a uz to i ne vole da im drugi \u00absole pamet\u00bb te\u0161ko \u0107e se odlu\u010diti na izdavanje dionica. Primjer jednog takvog \u00abbuntovnika\u00bb je Richard Branson, osniva\u010d grupacije Virgin. Kako bi financirao svoj diverzificirani buntovni\u010dki biznis, poslu\u0161ao je svoje konzultante i napravio inicijalnu ponudu dionica. Me\u0111utim, vrlo brzo je za\u017ealio tu odluku. Detaljni izvje\u0161taji, \u010deste financijske projekcije, podno\u0161enje ra\u010duna dioni\u010darima, Upravi i Nadzornom odboru, sve je to bilo previ\u0161e za Bransona. Vrlo brzo je prona\u0161ao sredstva i otkupio dionice. Iako je hiroviti Branson krajem kolovoza najavio restrukturiranje svoje tvrtke u smjeru tzv. brandiranog venture kapitalizma te s tim u svezi odlu\u010dio ponuditi dio dionica tr\u017ei\u0161tu, ipak se ne\u0107e odre\u0107i slobode dono\u0161enja poslovnih odluka. <\/p>\n

Otkup dionica napravila je i norve\u0161ka tekstilna tvrtka Oleana. Vlasnici tvrtke imali su viziju izgraditi modernu tekstilnu tvornicu, baziranu na vrhunskim arhitektonskim dostignu\u0107ima. Kada su svoju viziju prezentirali dioni\u010darima oni su ih odbili jer se to kosilo sa kvartalnim rezultatima. Vlasnici Oleane ubrzo su otkupili dionice i nastavili sa realizacijom svojeg sna. <\/p>\n

Me\u0111utim, dioni\u010dko dru\u0161tvo ima i svojih velikih prednosti. Prije svega tu je mogu\u0107nost daljnjeg financiranja strate\u0161ki bitnih projekata putem izdavanja dionica i\/ili obveznica. Za razliku od njih, privatne tvrtke moraju posezati za bankovnim kreditima. Ako \u017eele prodati dio ili cijelu kompaniju, vlasnici privatnih tvrtki dobit \u0107e za nju manje nego za dioni\u010dko dru\u0161tvo. Uz to dioni\u010dko dru\u0161tvo mo\u017ee lak\u0161e privu\u0107i i zadr\u017eati vrhunske stru\u010dnjake dobrim bonusima ali i davanjem udjela u kompaniji tj. dionicama. <\/p>\n

Razlika je i u korporativnoj kulturi. U privatnim tvrtkama zaposlenici postaju takore\u0107i dio obitelji, dok je u dioni\u010dkim dru\u0161tvima put karijere jasno zacrtan smjernicama kadrovskih poslova. Za zaposlenike koji \u017eele jasno zacrtan put karijere, strukturiranu menad\u017eersku i organizacijsku strukturu dioni\u010dko dru\u0161tvo je zapravo idealno mjesto rada. Zaposlenici u privatnim tvrtkama obi\u010dno postaju \u00abKatice za sve\u00bb, menad\u017eerske funkcije ne moraju biti toliko strukturirane a napredovanje u karijeri i visina pla\u0107e ovisi o odlukama vlasnika i njima bliskih menad\u017eera. Ono \u0161to takvi zaposlenici imaju je doza za\u0161tite od velikih restrukturiranja koja dioni\u010dkim dru\u0161tvima name\u0107e tr\u017ei\u0161te. U slu\u010daju lo\u0161ih rezultata, prva ocjena tr\u017ei\u0161ta je obi\u010dno \u2013 otpu\u0161tanje ljudi. <\/p>\n

Me\u0111utim, i praksa dioni\u010dkih dru\u0161tava vrlo se \u010desto kosi sa teorijom, prema kojoj su dioni\u010dari vlasnici tvrtke a menad\u017eeri uposlenici koji se brinu za dobrobit njihovog vlasni\u0161tva. Prije svega praksa pokazuje kako igru vode veliki dioni\u010dari, dok mali nemaju nekog ve\u0107eg upliva u odlu\u010divanje. Mnoge zapadne zemlje ne dozvoljavaju dioni\u010darima nikakav upliv u pla\u0107e i bonuse vode\u0107ih struktura u tvrtki (tek je pro\u0161le godine to postala praksa u SAD-u, a do tada samo u Engleskoj i Nizozemskoj). \u010clanovi Uprave tvrtke Home Depot na dioni\u010darskim skup\u0161tinama nisu dozvoljavali niti postavljanje pitanja, a Robert Nardelli, izvr\u0161ni direktor tvrtke, pro\u0161le se godine nije niti pojavio na skup\u0161tini. <\/p>\n

Mnogi financijski analiti\u010dari smatraju da se inicijalnim ponudama dionica \u017eeli na jednostavan na\u010din do\u0107i do slobodnih sredstava, a da pri tome investitori ne\u0107e imati gotovo nikakvog upliva u poslovnu politiku tvrtke. To je nedavno u\u010dinila i financijska tvrtka Blackstone, daju\u0107i do znanja \u00aburbi et orbi\u00bb prilikom inicijalne ponude dionica kako poslovne odluke ostaju u njihovoj domeni, bez prava upliva dioni\u010dara. <\/p>\n

Dioni\u010darstvo ili privatno vlasni\u0161tvo dilema je ravna samom Hamletu \u2013 biti ili ne biti, pitanje je sad. Prije dono\u0161enja odluke vlasnici tvrtke trebali bi svakako razmisliti \u0161to gube a \u0161to dobivaju izdavanjem dionica. Mo\u017eda je bolje povesti se za vlastitim instinktima nego za trendovima.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
\n<\/td>\nDioni\u010dko dru\u0161tvo<\/p>\n<\/td>\nPrivatna tvrtka<\/p>\n
<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Pristup dodatnim sredstvima<\/p>\n<\/td>\nLak\u0161e namicanje dodatnih sredstava izdavanjem dionica i obveznica<\/p>\n<\/td>\nTe\u017ee namicanje dodatnih sredstava uglavnom zadu\u017eenjem kod banaka i ostalih privatnih izvora<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Naknade zaposlenicima<\/p>\n<\/td>\nMogu ponuditi dionice kako bi zadr\u017eale najkvalitetnije kadrove<\/p>\n<\/td>\nPla\u0107e, bonusi i ostali nematerijalne naknade. Zahtijeva dosta slobodnih sredstava u stvarnom vremenu<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Izvje\u0161tavanje<\/p>\n<\/td>\nIscrpnije, kvartalno i godi\u0161nje izvje\u0161\u0107e prema dioni\u010darima, burzi i ostalim nadle\u017enim tijelima. Dodatna izvje\u0161\u0107a ako tvrtka potpada pod Sarbanese-Oxley zakon. <\/p>\n<\/td>\nRedovna izvje\u0161\u0107a (uglavnom godi\u0161nja) prema dr\u017eavnim tijelima. Ne moraju obavje\u0161tavati ostale instance javnosti. <\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Sloboda odlu\u010divanja<\/p>\n<\/td>\nOgrani\u010dena, limitirana voljom dioni\u010dara i ostalih investitora. <\/p>\n<\/td>\nVrlo velika, vlasnik\/vlasnici tvrtke odlu\u010duje o svim strate\u0161kim i\/ili operativnim odlukama<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Poslovna orijentacija<\/p>\n<\/td>\nKratkoro\u010dna, profitno orijentirana<\/p>\n<\/td>\nDugoro\u010dna, strate\u0161ki orijentirana<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Vrijednosna procjena tvrtke <\/p>\n<\/td>\nOvisi o tr\u017ei\u0161noj kapitalizaciji<\/p>\n<\/td>\nUvijek manja nego kad je tvrtka dioni\u010dko dru\u0161tvo<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

(objavljeno u \u010dasopisu Poslovni savjetnik, listopad 2007) Dioni\u010darstvo je povijesni san velike ve\u0107ine poduzetnika. Stvoriti tvrtku sa minimalnim sredstvima, vlastitim je naporima dovesti do srednje velikog ili velikog poduze\u0107a. Slijede\u0107i logi\u010dni \u010din za pove\u0107anje vrijednosti \u2013 inicijalna ponuda dionica. San je to koji je jo\u0161 davne 1602. godine zapo\u010dela nizozemska brodarska kompanija \u00abDutch East India…<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[115,118,121,116,117,119,120],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/276"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=276"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/276\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=276"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=276"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.svanconsulting.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=276"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}